2026年9月9日，港股餐饮龙头海底捞（06862.HK）开盘后快速走低，盘中最低触及10港元，较前一交易日11.38港元的收盘价一度下跌12.13%。截至午间休市，海底捞股价回升至10.30港元附近，跌幅收窄至9.49%，成交额已达约33.39亿港元。若以全天表现看，海底捞成为当日港股餐饮及消费板块中跌幅最大的个股之一。
事实上，今年以来海底捞股价累计下跌已超过23%。在经历2025年的阶段性修复之后，海底捞的股价再度进入下行通道，引发市场广泛关注。
此次股价异动的直接触发因素，是开盘前出现的一笔规模罕见的大宗交易。数据显示，海底捞开盘前出现16笔大额成交，合计涉及约2.59亿股，成交价均为每股10.62港元，交易总金额约27.5亿港元。相比海底捞9月8日11.38港元的收盘价，成交价格折让约6.68%。
如果按照海底捞约55.74亿股总股本计算，上述交易涉及股份相当于公司总股本的约4.65%，远高于普通股东的日常减持规模。这一规模在港股消费板块中极为罕见，也直接引发了市场的集中抛售。
据彭博社此前报道，海底捞大股东、创始人兼CEO张勇的妻子舒萍计划在9月9日出售减持2.59亿股，配售行动由瑞银负责。摩根士丹利随后发布研报称，此次减持的大股东确认为舒萍。摩根士丹利在报告中表示，此次减持“令人惊讶”，因为张勇刚在5月时以13.39港元/股的价格增持了1135万股，并曾将公司此举视为股东个人的财务安排。
市场普遍认为，大股东在高位增持后仅数月便进行大规模减持，反映出股东层面对于公司短期估值或资金安排的重新考量。目前，海底捞暂未就此次大宗交易正式确认卖方身份，但市场情绪已经受到显著冲击。摩根士丹利指出，减持将在短期内对市场情绪造成压力，直至投资者重拾对公司盈利前景的信心，并确信不会再有进一步的资产剥离。
值得注意的是，此次大规模股份出售发生之际，海底捞刚刚交出一份并不亮眼的半年报。
2026年8月25日，海底捞披露2026年中期业绩。上半年公司实现营业收入223.37亿元，同比增长7.9%；公司股东应占利润17.67亿元，同比仅增长约0.5%；核心经营利润为25.13亿元，同比增长4.4%。从数据看，虽然收入仍保持增长，但利润增速明显放缓，盈利能力面临一定压力。
从收入结构看，集团增长主要来自主品牌餐厅之外的业务。上半年海底捞外卖业务收入达到20.51亿元，同比增长121.2%；其他餐厅经营收入12.71亿元，同比增长113.1%。包括外卖、其他餐厅、调味品及食材销售和加盟业务等在内的非海底捞餐厅经营收入，合计已占集团收入超过两成。
相比之下，传统海底捞餐厅业务则面临压力。上半年海底捞餐厅经营收入为178.37亿元，同比下降4%，公司称主要由于自营海底捞餐厅数量减少。而同期自营餐厅平均翻台率由上年的3.8次/天提升至3.9次/天，但顾客人均消费却由97.9元降至97元。翻台率提升但人均消费下降，意味着海底捞正在通过一定程度的单价让利来维持客流，这在一定程度上压缩了单店盈利空间。
摩根士丹利在减持消息传出后迅速发布研报，认为此次减持将在短期内对市场情绪造成压力。该行指出，投资者对于海底捞的担忧主要集中在两方面：一是大股东减持可能引发进一步资产剥离的预期；二是公司核心餐厅业务增长放缓，能否在未来几个季度实现盈利能力的实质性改善仍存不确定性。
不过，也有部分分析人士认为，海底捞的基本面并未出现根本性恶化。公司翻台率仍保持在3.9次/天的相对健康水平，外卖及新业务增长强劲，多元化收入结构正在逐步形成。若后续公司能够在控制成本、优化门店结构方面取得进展，盈利前景仍有望改善。
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海底捞此次股价下跌，是股东减持、短期业绩增速放缓与市场情绪共振的结果。从公司基本面看，核心餐厅业务虽有压力，但外卖与新业务增长迅速，经营结构正在发生变化。未来股价能否企稳，仍取决于公司盈利能力的恢复情况以及股东层面是否会有进一步的资本运作。
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